Deutsche Bank proyecta que inventarios crecientes y demanda industrial débil generarán un excedente de plata en 2027, con precios promedio de $70 por onza en el segundo trimestre.
El mercado de plata enfrenta un giro estratégico: de la escasez física que marcó 2025 a un potencial superávit en 2027, según el informe más reciente de Deutsche Bank sobre metales preciosos.
El análisis del banco alemán, publicado este viernes, proyecta que los precios spot de plata promediarán $70 por onza en el segundo trimestre de 2027, significativamente por debajo de los niveles alcanzados en la primera mitad de 2026, cuando el metal brevemente superó los $120 por onza impulsado por tensiones geopolíticas y compras de refugio seguro.
Daniel Ghali, jefe de investigación de metales de Deutsche Bank, advierte que este escenario marca el fin de la “escasez máxima de plata”. El especialista subraya que la disponibilidad de metal ahora es amplia y evidenciada en múltiples jurisdicciones, especialmente en las bóvedas comerciales de Londres.
Inversión de inventarios global
Los datos revelan un cambio dramático en la oferta disponible. A fines de agosto, más de 914 millones de onzas de plata reposaban en bóvedas comerciales de Londres, incluyendo más de 300 millones de onzas disponibles libremente para compra. El suministro libremente disponible ha aumentado 70% desde octubre de 2025, proporcionando un colchón mucho más sólido contra interrupciones abruptas.
Este incremento no responde solamente a un “reorden simple de inventarios entre jurisdicciones”, explica Ghali. El aumento refleja reciclaje, tenencias en bóvedas privadas y una caída significativa en la demanda industrial, particularmente en aplicaciones solares.
Destrucción de demanda en energía solar
La manufactura solar emerge como la principal fuente de contracción de demanda. Deutsche estima que el consumo global de plata en aplicaciones solares caerá más del 20% en 2026, con China —el mercado más relevante— experimentando una caída del 33%.
Los fabricantes están reduciendo drásticamente el uso de plata mediante métodos de producción mejorados: contactos eléctricos más delgados, pastas de plata recubierta de cobre y diseños que requieren menos metal. El consumo de plata por célula solar disminuirá un 17% en 2026 según las proyecciones de Deutsche.
Esta aceleración tiene un causante claro: el precio. La plata representó más del 30% de los costos de manufactura de módulos solares a principios de 2026, comparado con menos del 10% a inicios de 2025. Aunque esa proporción ha caído a aproximadamente 14%, la plata sigue siendo un costo significativo que incentiva nuevas reducciones en consumo.
La demanda de inversión como variable crítica
Con la escasez física ahora resuelta, la demanda de inversión —en lugar del consumo industrial— será cada vez más determinante para el precio de la plata, según Ghali. Este cambio de dinámicas reposiciona al metal como activo defensivo vinculado a ciclos de tasas de interés más que a fundamentos de oferta.
Deutsche estima que fondos respaldados en plata podrían liberar aproximadamente 40 millones de onzas antes de diciembre de 2027 si se repiten patrones observados en ciclos previos de aumento de tasas de la Reserva Federal estadounidense.
Incertidumbres geográficas
India presenta un frente de incertidumbre en el corto plazo. Las importaciones de plata han caído un 25% respecto a niveles del año anterior debido a aranceles más altos y restricciones regulatorias. Sin embargo, datos de agosto sugieren recuperación de demanda, y los inventarios en Londres y Shanghái son suficientes para absorber compras estacionales indias, según el análisis.
China constituye la mayor interrogante geopolítica del mercado. Pese a demanda mayorista débil e inventarios crecientes, la plata mantiene un premio de precio persistente en el mercado chino. El origen de esta fortaleza aparente permanece sin esclarecer y podría representar un riesgo alcista para el suministro global, advierte Deutsche.
Mientras tanto, el precio spot de plata cotizaba a $60.99 por onza en la sesión del lunes temprano, acumulando una caída del 14% desde el inicio de 2026, aunque mantiene un alza del 26% respecto a un año atrás. El análisis de Deutsche sugiere que estos niveles podrían recibir presión adicional si se materializan los escenarios de erosión de demanda solar proyectados.
