TNR Gold Corp. recibirá flujos de royalties del proyecto Los Azules en Argentina tras avances de McEwen Copper hacia fase de construcción y producción de cobre en 2030.
TNR Gold Corp. se posiciona para beneficiarse de avances significativos en el proyecto Los Azules, un desarrollo de cobre, oro y plata ubicado en San Juan, Argentina. La compañía mantiene una royalty de 0.4% de retorno neto por fusión (NSR) sobre el proyecto, cuya operación está a cargo de McEwen Copper Inc., empresa que es 46.3% participada por McEwen Inc.
El estudio de factibilidad 2025 publicado por McEwen confirma la robustez económica del proyecto. Los Azules proyecta una producción inicial de 5 años promedio de 205 ktpa de cátodos de cobre con un costo C1 en efectivo de $1.71/lb a lo largo de una vida minera de 22 años. El análisis también identifica potencial para extender la operación 33 años adicionales bajo el caso Nuton, llegando a una vida total de 55 años con producción promedio de aproximadamente 141 ktpa de cátodos de cobre.
Los Azules avanza hacia la decisión de inversión final (FID). Al 30 de junio de 2026, aproximadamente 27% de los trabajos planeados para FID estaban completados, con el balance programado para finalizar en el cuarto trimestre de 2026. Las actividades clave incluyen avances en ingeniería de proveedores para plantas de extracción por solventes/electroobtención (SX/EW), planta de ácido sulfúrico y sistemas de trituración, evaluación de flota minera, evaluación de suministro de energía y selección de contratista EPCM. La construcción del camino de acceso y campamento ya comenzó.
Société Générale fue designada asesor financiero exclusivo para el proceso de financiamiento de deuda del proyecto. Paralelamente, se iniciaron preparativos para una posible oferta pública inicial (IPO) y McEwen Copper evalúa una propuesta mejorada de financiamiento de un organismo de crédito a la exportación europeo. La construcción está programada para comenzar en inicio de 2027 con producción esperada en 2030, sujeto a financiamiento del proyecto y autorizaciones reglamentarias.
La royalty de McEwen Inc. sobre Los Azules genera proyecciones de flujo de efectivo pre-impuesto significativas. Con el caso base de factibilidad usando precio de cobre de $4.35/lb, se proyecta aproximadamente $389.5 millones en flujo de efectivo sin descuento durante los 22 años iniciales. Bajo el caso Nuton de nivel PEA con precio de cobre de $4.80/lb, se proyecta un adicional de aproximadamente $633.5 millones. Utilizando el precio spot de cobre reciente de $6.50/lb, la royalty de McEwen proyecta aproximadamente $584 millones del caso inicial y $860 millones de la potencial extensión Nuton, para un flujo de efectivo de royalty combinado sin descuento de aproximadamente $1.4 mil millones.
Kirill Klip, CEO de TNR Gold, señaló que el hito alcanzado por McEwen Copper tras la liberación del estudio de factibilidad y la obtención del permiso ambiental para construcción y operación de Los Azules refleja avances significativos. Agregó que la colaboración entre McEwen Copper y la Corporación Financiera Internacional (IFC), además de la admisión al Régimen de Incentivos para Inversiones (RIGI) de Argentina, podrían acercar el proyecto a una decisión de construcción.
Klip enfatizó que TNR Gold no debe contribuir capital alguno para el desarrollo de Los Azules. “El núcleo de nuestro modelo de negocio es tener líderes industriales como McEwen como operadores en proyectos que generarán potencialmente flujos de efectivo de royalties que contribuirán valor significativo para nuestros accionistas”, señaló.
El proyecto Los Azules representa un activo estratégico en la cartera de TNR Gold. La compañía también mantiene royalties sobre otros proyectos de metales críticos en Argentina: 1.5% NSR sobre el Mariana Lithium Project (donde Ganfeng Lithium comenzó operaciones en febrero de 2025 con una planta de 20,000 toneladas anuales de cloruro de litio) y 7% NPR sobre propiedades Batidero I y II del proyecto Josemaria (joint venture entre Lundin Mining y BHP). TNR Gold también mantiene 90% del proyecto Shotgun Gold, un pórfido cuprífer ubicado en Alaska.
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